王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
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小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快

3 i- @7 i# ?2 u4 O9 @% j& m! q" i8 e王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。
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但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。

$ ]5 l; a; v( @+ |9 H& S1 z: N根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

# _$ J3 k7 s" ~8 Z. a7 t  E如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
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$ u) J" ]/ _- Q$ @$ l* V王兴为什么这么押小象？
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$ t6 t& A& S, T# e" \4 Q4 T王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。

! H0 J) H& [6 a$ O  F7 N4 A7 \他说：

小象超市在疯狂扩张
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8 G( C8 H5 K& _" v已经有近 1000 个前置仓
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覆盖 20 个城市

接下来要覆盖所有一二线

美团会 继续加码投资
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新鲜食材是他们最大的优势
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至于盈利能力，他也比较现实：
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6 Z* Q: k. F& N$ [. e杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
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" n, t  \1 v; @/ b也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
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1 e3 k$ g3 G" \4 s4 i# o即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛
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王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
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但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

: N0 F0 S( v. M* A" z9 k. I3 y快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场
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王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
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) U$ Q" T6 g& s3 h0 O: J他的观点很明确：

9 p& h2 x/ U. |7 n2 [" u中国食品杂货市场潜力巨大

1 Q  [* j& _  y! g低线城市很多用户更爱线下购物

3 h+ H' r* E7 k/ R; ^1 R所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
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. X, T6 C+ E+ R- ]随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。

财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。
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, b9 R6 K2 k; I4 ]- m9 r) k0 y三季度整体情况：

收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
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+ h- t% {' c6 Q0 Q" \9 D9 a: S核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%

核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损

新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿

为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
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+ r+ o: t# U% ^  d) Y4 G关键问题在于：

, s" D  \4 X3 S如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。
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; |8 p$ C* n6 N资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划