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[资讯] 玻尿酸不香了?医美三巨头集体掉队,谁能杀出新路?

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发表于 2025-11-20 09:39 | 显示全部楼层 |阅读模式

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这几年你会发现,办公室里的小姐姐们聊得最多的,不是衣服鞋子包包了,而是各种美容项目。2 X! q+ I6 K. I% y* ^  G9 F( U3 z
在“颜值即正义”的时代,美妆、医美一个比一个火。( C: ]( @9 Q1 @) J& X9 K
/ |/ r  J* f2 z4 m. R+ f$ G
数据摆在那里:
* S6 {$ X% p% [+ q0 S9 K2021 年中国医美市场规模 1846 亿,' @( }/ @. ^/ I3 k* ^+ H6 m
到 2024 年直接冲上 5000 亿。
" b$ b6 f5 }/ s4 F, `其中 轻医美占了 80%+,妥妥的主力赛道。
+ \# G/ D& `) J) f4 m& z% d3 k
7 ?! b- ]3 Y4 j3 p所谓轻医美,就是不用动刀的那种:除皱、紧致、瘦脸、玻尿酸……风险小、恢复快,所以越来越多人上头。
9 |) h3 N& V$ B# j% Q% J/ d; Q
那需求高了,玻尿酸自然跟着大卖。& d) W0 V- K$ E! l5 ?  O2 M& p
它主要用来填凹陷、改善皱纹、做轮廓、补水,属于非永久项目,要定期补,意味着这是块长期的肥肉。
1 n3 e$ t3 P' W4 N5 R
* s) a+ U# M6 e/ W$ c但问题来了——
" J4 D. o5 }& [这块肥肉,开始不够分了。
' m+ a) J5 t1 L. y$ ]4 e! z. Y  `. V- A! I  @% a
国内玻尿酸原本是三巨头天下:  _3 \/ }& D6 n5 d
华熙生物、爱美客、昊海生科。% x$ X: X: X0 e
但这两年被“重组胶原蛋白”狠狠冲击。- L# ~, Z+ w+ a! w6 c" n" @7 G
# a. R; }  J; w0 I$ q$ G+ [/ W
重组胶原是什么?! Y3 U' y/ w, y5 b3 i
一句话:
3 s2 U# O. q+ [- C: u5 ]; _更像人体原生胶原、更安全、生物相容性更好,不像动物源那样有风险,能用在修复皮肤、抗衰等很多项目里。  V2 z" q0 U1 ^8 x
1 |2 T3 Z" M' _0 `
结果 2024 年,巨子生物、锦波生物这一波重组胶原企业直接起飞,巨子生物营收甚至反超华熙生物。
& u# E* u$ T& G+ A* R
* t5 V* z, w  f2 I8 t5 S. }再看“医美三剑客”的现状:. \, A) y7 G. }+ {
- m# m/ D# q- E" E
华熙生物:市值从 1500 亿掉到 259 亿;$ Q9 R4 p8 B& S& i7 u
+ C" n8 o7 J% R  L- E3 T
爱美客:股价比 2021 年高点腰斩再腰斩,跌 73%;
& o/ e6 P6 F# s/ N3 E. ]( I" m
5 m5 ?) s0 I+ O1 A8 R4 ~昊海生科:比巅峰跌了 74%。
4 M/ V( v6 n- N, d) b4 ?" Y) H+ i: I% \5 ?9 v
玻尿酸企业掉队,不只是因为材料被替代,市场环境变化也影响巨大。
6 f4 T: L7 [% N. `0 J
: L( ^+ J% t6 @01|行业卷炸了,增速开始慢下来
! n' E7 _4 G, @6 q  D' p: z: c% j7 J: ]
2019-2020 年“三剑客”相继上市,一堆人一拥而上,行业疯狂扩张。
& Z) v. j  q- c: t4 R2 y+ J% Z上游原料厂赚得凶,但门槛高,要拿三类医疗器械证,3-5 年起步。2 X( U  J9 n- t2 i7 J
2 w' X7 a; K" A4 _' A
比如,爱美客的“嗨体”之前因为审批周期,垄断颈纹抗衰很久,但现在华熙的“润致·格格”等产品开始抢份额。
- l% D$ i7 B- |3 j% j7 ^4 P
7 r6 Q+ i& b9 p  R) v华熙生物铺得更广:
, n, Z% j9 a' D1 C, C2 w" H' H' F原料、医美终端、皮肤护理、营养科学,几乎全链路都做。
2 B* k/ S# L1 O6 `/ H) I: ]% y“润百颜”“润致”覆盖从补水到抗衰多个场景,业务线复杂,调整周期也更长。  x) x" r% T7 p

+ X' _0 r* B- e, C) I3 W2 e昊海生科则不完全靠玻尿酸,眼科、骨科也占了半壁江山。
0 X$ H- i! Y( C' K/ Y" U# \但因为集采,核心产品大幅降价,2024 年营收几乎原地踏步。
4 U7 ^/ y: C# z. f% @* f" _! ^+ f/ `) R/ {! _2 g! y" U& l' @
行业整体也是一样:
( D0 c# ^3 i% z, C9 D" B5 a$ G! x2015-2019 年医美市场增速 22.5%,
) P$ N0 g1 e# d1 g& w但 2019-2024 年预计只有 17.3%。
) M' z* i/ y$ |5 ~1 {3 l9 b- @( k, [( S
在经济不确定、行业乱象不断的情况下,消费者也更谨慎,愿意花在医美上的钱没以前那么冲动了。1 n- f9 N3 {3 O6 ~# {

4 b1 i# H( g$ f0 G8 y8 }+ `8 \自然,也就影响到玻尿酸业务的扩张节奏。  |% @, c9 {% @; _& R3 ]0 l- k/ a& v

% T1 B) R$ [$ q" H3 u; R02|三家都在拼命转型
# c7 T3 Z9 J& o' k/ i) z爱美客:头号产品双双下滑,被迫找第二曲线8 W2 m+ M- s: J4 i- t6 V# C
; O4 I) B" h$ W5 h
2025 年上半年,“嗨体”和“濡白天使”营收都出现两成以上的下跌。, @) ~# ~1 x$ f9 s

8 v- w7 f6 H. H/ H4 {! e( @为了开新局,爱美客 1.9 亿美元收购韩国 Regen 85% 股权,想借再生材料切新赛道。2 l& g9 F* k' \* d
但麻烦来了——Regen 跟江苏吴中之间的代理权纠纷正在仲裁,纠纷金额可能达到 16 亿。- I* @" _, H" j

* g) k$ g: Q- P; |9 g0 K5 U0 G走不走得稳,真不好说。+ s/ q+ X: ^, g1 ^7 a% n

$ M$ u# [$ h6 f华熙生物:疯狂投资,但转化慢、还踩了雷- V; k; c* r, I* p* [# T
2 C$ x% ^/ D  y3 i- X5 c
华熙最近投资动作频繁:
$ k' H8 F) e; ?" V
) ^2 Q0 A2 T, ~1 a用 1.38 亿港元投了圣诺医药(押注小核酸药物)
5 [6 v, W/ D- s4 v- j0 R$ U
' }0 T4 X4 k- m  e  B  j7 A  i用 2000 万投了禾元生物(合作植物细胞反应器技术)
# t3 ^' h/ L2 S6 C8 r; t. @$ h* q; S& l/ \1 D. O# c
但都还没形成贡献。, x0 E3 d* W- \6 G7 B' ?( f3 N  V

+ L! E- m6 |  T* d/ ?反倒是之前收购益而康生物,现在出现 7400 万的商誉减值,直接拖业绩后腿。
4 Q1 K  {9 U' S
5 u4 [% k# A. u) V3 ~昊海生科:继续强攻眼科,同时补医美短板
. p6 c& x' c5 W5 `5 g
  V$ }6 C/ E  P7 y昊海拿下深圳新产业眼科剩余 20% 股权,把眼科业务彻底吃下。
( d, L2 k! ^7 E1 l; ?3 G5 x8 s虽然核心产品被集采降价,又失去 OK 镜代理权,短期很难受。& _' r% }$ `" v. {5 m7 y
+ j* y' h( N9 V+ c8 H
但公司也开始发力:  D4 U8 w9 b7 _7 b5 o
/ I3 B1 f- E/ L% _8 u
推自研 OK 镜“童享”“童靓”# U& F) g. h; R
9 ?! i$ k; o/ F5 N7 X
医美产品往高端走" N" ?9 Z9 |- k7 o

& D* r! x; N5 |  r5 H' O" G6 R拓展全球市场
7 J) @- U! A8 f' Q" a& Z5 q6 {4 D4 I. y& H  N1 j$ J
布局数字化
: t! `4 w1 z# A4 s& N" G7 t$ |2 f2 a+ B
算是多线铺路。1 H) a) X4 p4 l  u" W; q9 p1 g

& {' @' I# l) s8 a! _/ D1 {03|2025 年三季报:集体下滑,但跌幅各有不同3 |$ B7 y/ J4 ?9 Y9 V
爱美客3 i5 I9 Y/ W# d) a+ ]
5 v9 {' K+ R4 X1 S8 K6 ~' k" F5 b
营收:18.65 亿(-21.49%)
3 u. ]6 h( x, z1 _) L, e
, J9 j' |3 A% a8 m& R净利润:10.93 亿(-31.05%)* o! |* ^# D' r! Y6 P

, Q2 h: c; G5 Y' D6 X1 \商誉:16.51 亿(大部分来自收购 Regen)8 R0 ]  ^2 f9 [5 M# E; e
" G" r6 M: Z% K0 `$ e
风险点很明显:Regen 一旦不达预期,减值压力会很大。, F7 _: g3 m7 G, T# _/ W. d

+ \% m) X, \, l7 X# e* u华熙生物
8 ~/ F. p2 B  V$ r& e4 I: p. Q  R& N  h5 i$ h! S
营收:31.63 亿(-18.36%)
' w) f6 i. s! o( Z7 T" A" u+ ~1 n+ D% i0 j6 J8 ?: J7 Z1 M
净利润:2.52 亿(-30.29%)% r$ G; Y( N0 E  S

8 |' \# |1 S: ?+ n2 c7 A皮肤科学板块连续两年下滑
: P$ `3 W5 U+ s& a$ [" B
1 |# c$ ^' |$ ~7 N销售费用率降到 34.26%、创五年新低,说明它正在收缩营销、调整传播逻辑。
; y/ g6 G8 o. s. C* Q- J) T2 U0 K' z& }, [  z: O. E
昊海生科
5 R. w3 e. U% @. ]. J4 c7 B: s7 ]) r* m" `+ o) Q
营收:18.99 亿(-8.47%)
4 u6 k. Z; g' @8 g& P% N
3 o" j7 E& ~0 }净利润:3.05 亿(-10.63%): S3 i3 C/ M1 X$ r6 F

. A1 ]0 i: p. {0 T; U虽然也跌,但比前两位缓一点。* n# @- m3 L3 z1 ~- g6 |
不过集采冲击 + 代理权丢失,让未来仍然要硬扛压力。
1 [* n/ Q& y& H, \
4 @6 L; i1 B: q: O+ q04|总结:风口不再,三巨头都得学会重新飞
) R# S3 m+ c/ B5 F+ l! i
" R7 V! h) o: w& \- l从巅峰到现在:
  P/ Q/ {6 E* s& d& A# q3 ^0 X
" f' g$ e$ J6 {4 g+ A( a" s' Y/ q爱美客、华熙生物、昊海生科市值合计蒸发 2800 亿。$ E' h# S2 o+ P  }3 t  E
: o. \, {+ g; H0 X* p
玻尿酸这条赛道还在,但增速放缓、材料被替代、竞争者增多、消费者更理性……这一系列变化逼着行业重做选择题。( @6 l" }2 ~6 C* U0 ?7 b' ]
! u9 I8 s: a; u9 ]
“医美三剑客”曾经站在风口,如今却纷纷需要转型。
  B" d4 ]/ {+ j: X9 b* O! u, X) t/ M0 q9 e( m% R5 w5 R; ^
未来怎么走?
  g9 k3 |7 i3 S8 c. L没有人能一锤定音。5 X. {( z5 v& B4 c& X) W6 g3 c

) L- w/ l+ I: M/ X7 |但可以确定的是:
/ Q0 i# h/ @' V' I2 ~' d医美红利期已经过去,接下来拼的是真本事。
7 l4 [. T, S+ W" t0 N0 L) i$ {
, F; x' N/ }! p5 a. u4 U4 O
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发表于 2025-11-20 09:46 | 显示全部楼层
说白了就是,前几年风口吹得猛,玻尿酸厂家都赚麻了,现在新材料一上来,竞争一激烈,马上就露底了。以前是你想做就有人买,现在是你产品不行立马被换。医美没那么好混了,得拿点硬货出来才行。
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发表于 2025-11-20 15:02 | 显示全部楼层
对于医美,真心感觉没有什么必要的,见过走位美容的人,都让人看出来了,很不自然的。
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发表于 2025-11-20 19:34 | 显示全部楼层
医美是一块大蛋糕,医美三巨头不会轻易放弃,不优化可能被其他取代
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发表于 2025-11-20 20:12 来自手机 | 显示全部楼层
今年在美容,这些领域,竞争也是很厉害的呀
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