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10月29日美股开盘，英伟达股价突破210美元，成了人类历史上第一家市值5万亿美元的公司。, a2 m2 G8 T% @0 c- t
要知道，上次它冲破4万亿才过去4个月！所以现在再去讨论它有没有泡沫，其实已经没啥意义了。唯一的问题是——这个泡沫，会不会很快破？& w+ }: ^3 d% K$ \8 i
/ ?' p9 {1 N8 ?" Q+ y但就目前的情况看，这泡沫可能还只是刚起步。哪怕未来英伟达的市值再翻一倍，估计也没人太惊讶。
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一、英伟达：不是普通的芯片公司7 b1 @+ W8 e# C# \/ ^
3 I- a3 ]0 y$ |$ Z: n咱们先别被英伟达那一堆“宏伟蓝图”迷了眼，就把它当成一间普通的芯片公司来看。要理解它为啥能让资本市场疯成这样，其实挺简单的。
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找个历史上的对比——上世纪末的英特尔。" ~9 X5 \/ C2 I, W' S. X% T
1996年到2000年那会儿，英特尔的市值从1200亿美元干到5090亿美元，堪称传奇。
4 J h; B1 V! K虽然那时候也赶上了互联网泡沫，但英特尔涨的根本原因，是它跟PC市场强绑定，吃到了那波红利。% I X8 u9 X4 a, s
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可英伟达不一样，它的增长是靠AI、数据中心、显卡、自动驾驶这些更大的市场支撑的。
6 l' Z$ y8 Y# W8 C. _拿数字说话——英特尔那五年营收增长率是12.6%，而英伟达从2022财年到2025财年的营收增速超过100%。
7 r. k: h; f- i3 z黄仁勋还放话，说到2026财年，他们的Blackwell和Rubin架构GPU总收入要冲到5000亿美元。" k0 K V* S5 f
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更关键的是，英伟达不自己造芯片，它是Fabless模式（设计外包给台积电这些厂），轻资产，利润不需要全砸回生产线。这点和当年的英特尔完全不是一个玩法。* l, |7 J% `# u/ [
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所以说，现在英伟达的“市值神话”，并不完全是泡沫吹出来的，它背后还是有逻辑的。
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二、算力成了新的“能源”3 }- R( T6 P5 Y. `2 d
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很多人拿2001年的互联网泡沫来类比现在的AI热潮，说AI这波肯定也得崩。* j$ P8 s5 @( \, E# ]
这说法听起来有点道理，但仔细想想又不太一样。
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当年的互联网公司分三类：
+ E7 L* v: d5 n1 n第一类是“流量入口”——像雅虎那种，靠用户注意力吃饭；. B0 H" O& T* D6 x' k$ S5 ~
第二类是“颠覆者”——比如亚马逊，想用互联网重构一切；. y1 p: \3 `- Z: @+ Y* C
第三类是“基础设施”——像思科、WorldCom，负责铺设光纤和交换机。
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结果泡沫破裂后，第三类最惨，因为他们全靠借钱砸硬件。
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4 C$ c: |: l [' m. q6 a那英伟达算哪一类？两年前可能算“基础设施”，但现在，它更像“能源供应商”。 U& j; y% `! m" I ?; T
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比如前阵子英伟达给OpenAI递了1000亿美元的投资案，准备建10吉瓦算力中心，相当于500万块B300芯片。
l6 P1 N6 O( x' }, t8 _8 x# M) u8 Q再结合OpenAI和甲骨文的合作，三方组成了一个“算力生态闭环”。# w3 c3 U i3 H4 A0 {# a# _
% [ J( E" l1 \' Q. H表面上看像资本游戏，但你会发现：
! C* i6 _) L9 C3 b/ xOpenAI是“生产者”，甲骨文是“建管道的”，而英伟达——成了提供“能源”的。* }/ W4 t: D; i) e N
* F* f( {$ @9 X4 j$ D& L' d- e就像当年没人质疑“石油会不会有泡沫”，未来的人可能也不会怀疑“算力是不是泡沫”。
6 @# s# G5 s% y" N只要算力能真正成为新时代的能源，英伟达的故事就能讲下去。" V( j5 K0 w' |* Y2 n. w
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三、AI泡沫会破，但英伟达还能赢很久. g3 e. m1 E& G
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AI肯定有泡沫，而且可能是人类史上最大的一个。& o' j4 W8 N+ X6 r- W3 }$ g9 i7 D, M
你看核聚变公司OKLO，三年没营收，市值却炒到250亿美元，只因为有人说“AI算力需求大，电力要跟上”。这逻辑，说白了，纯靠信仰。( J9 e# {+ r7 w. H, O4 E5 _8 ?
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但对英伟达来说，这泡沫短期内不会破。
7 }8 w2 A# d. R8 B5 R" J* y, F' Y原因也简单——现在还没到“算力过剩”的阶段，反而一堆行业还在找地方消耗算力。: E- i" N: D$ o% D9 I( C
4 [6 p( {" p3 h {比如英伟达的Isaac GR00T平台，能帮机器人通过少量人类示范学习动作，这个过程就得烧算力。
% S' }, z/ S7 o0 U/ S又或者像黄仁勋在GTC大会上提到的“物理AI”、ARC平台、量子GPU接口——这些项目都得用GPU算力堆出来。% p J" p) N" z4 R6 D- [
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换句话说，不管下游行业最后成不成，英伟达都能先赚“算力的钱”。* Y, v% h4 {+ p6 S. |( O
而且这些领域越热，它的GPU就越难替代。
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发表于 2025-10-31 08:08
发表于 2025-10-31 11:20
