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8月11日，康师傅交出了2025年上半年的成绩单：营收400.92亿元，比去年少了11.09亿元，跌了2.7%，这是它五年来第一次半年收入下滑。
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: ^) P. q+ m# y" D! D2 p+ Q: b方便面和饮料双双遇冷
& `8 [; ?- X ~6 J5 W( E两个老本行——方便面和饮料——这回一起踩了刹车。方便面卖了134.65亿元，同比降2.5%；饮料卖了263.59亿元，也降了2.6%。虽然产品提了价，方便面毛利率还提升了0.7个百分点到27.8%，但销量依然跟不上。其他业务更惨，直接掉了16.7%。6 ?) q3 e3 }9 A5 C' ? d
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更让人担心的是，负债涨得快。半年里总负债多了43亿元，到了398.82亿元，资产负债率也升到71.3%，比去年底高了4.4个百分点。
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涨价，高端化，消费者不买账
# c, y6 T- ] b. ?6 ?康师傅这两年一直在推“高端化”，说白了就是提价、往高客单价产品走。但在消费趋紧、量贩店走俏的大环境下，这招反而成了双刃剑。
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比如1L冰红茶从4块涨到5块，经典桶面从4.5块涨到5块甚至更高，看起来多不了几毛钱，涨幅却有11%～20%，对价格敏感的消费者直接劝退。不少超市干脆贴海报对比：“隔壁统一只要4元。”而统一上半年饮料业务收入还涨了7.5%，等于从康师傅手里抢了客。/ A. B$ P4 P' l' x
7 t- Q- w T8 A$ q9 p1 }方便面里，桶装面收入下滑1.3%，高端袋面（“御品盛宴”、“干面荟”、“汤大师”等）跌了7.2%。饮料的茶、水、果汁分别跌了6.3%、6%、13%，只有碳酸饮料小涨了6.3%。: b( {4 D9 l4 t2 Y
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渠道萎缩，经销商纷纷撤0 U }: W7 K! J5 c
涨价带来的销量压力，直接传导到经销商。半年里，经销商网点少了3409家，降到6.38万家；直营零售终端也少了近1500家。其实从去年就开始收缩，2023年一年就减少了9660个经销商。官方说是主动淘汰低效网点、扶持优质伙伴，但业内更倾向于认为是提价压缩了利润，很多经销商不干了。& Z# ]6 a3 ~ r% O
* l3 M$ h3 Y- `- ?渠道对食品饮料企业就是命脉，网点掉得多了，终端销量自然也会受影响。
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3 W4 B! a; I0 D$ B/ D2 G前景还算稳定，但竞争激烈, w+ y* H: p5 l1 u( g
分析师认为，康师傅这是“减收增利”的阵痛期——集中资源扶持高产出网点，用规模换利润，方向没错，但传统分销体系收缩短期内难免拖累销量。大和最新报告预测，康师傅今年收入增速顶多持平或微增，核心盈利还是能涨10%以上。方便面7月开始已经恢复正增长，市占率趋稳，但饮品第三季度竞争会更激烈，尤其是东鹏饮料在甜茶赛道发力，可能继续抢康师傅的份额。目标价也从12港元调到11港元，评级依旧是“跑输大市8 ?; y' H. }4 V3 g, B" I
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发表于 2025-8-14 09:51
发表于 2025-8-14 09:55
