别只看特斯拉财报暴跌，其实它已经不是一家车企了

资讯版

最近，特斯拉发布了2025年第二季度财报，说实话，第一眼看上去挺让人失望的：
* d+ C. y2 l8 [
( ~& |' O8 d8 c2 [& o! p! o总营收 225亿美元，同比下降12%；

, h' m; T& ?, U0 ]( L汽车业务营收 167亿美元，同比下滑16%；
5 D8 I  q0 P3 E8 r9 W
净利润 11.7亿美元，同比也跌了16%；
$ N0 \" {  X0 Y* N
2 D7 a3 {  S9 w  B9 o% ~1 k+ C8 S总交付量 38.4万辆，少了13%。
* E' i% S* V6 i% [7 \
数据一出，市场情绪立马转悲观，股价也受了影响。但问题是，光看这些表面数据，其实根本看不出特斯拉到底在干嘛。
7 X7 G" U1 n+ j" \! c; N# H1 j* z
- x4 `( L  x. x7 f# A财报发布后，我们专门连线了四位在硅谷一线的专家，他们分别来自Waymo、特斯拉、顶级云服务商和NVIDIA，聊了一场深度分析，越聊越觉得：
6 i+ Z0 ?8 b: y1 o* J4 B& v
这份“差强人意”的财报，其实标志着特斯拉真正完成了从“造车”到“AI机器人平台公司”的大转型。

' X! f) [3 h1 H& q一、Robotaxi上线：马斯克讲故事，还是估值重构的起点？
特斯拉Q2财报中最大的新动向，是Robotaxi项目终于实锤落地：
6月，他们在奥斯汀正式上线了首个Robotaxi服务。与此同时，FSD的累计行驶里程已经达到了数十亿英里，AI训练用的H100等效GPU数量也扩到了6.7万个。
. ^8 A5 d& x' S, l
注意，这是马斯克讲AI故事这么多年，第一次有实实在在的商业动作。
( j% A2 `/ ?2 Y7 V6 Q1 o% n, e+ a' Q
0 }) w; p' L* k不过，市场对Robotaxi的态度是撕裂的——
大家都知道它是万亿级市场，但也觉得落地太难，尤其是各种“极端情况”（corner cases）怎么处理、各地的监管怎么搞、前期运营成本谁来扛？

我们连线的那位Waymo前核心算法负责人说得特别犀利：

- p7 {4 ]- v0 H8 P8 @“这不是‘摄像头 VS 激光雷达’的路线之争，而是**‘概率模型’和‘确定性模型’**的根本分歧。”
& H( P) N4 l& J7 K9 b& w( T
Waymo靠激光雷达和高精地图，想在小范围内打造一个“几乎100%确定”的世界。安全是安全，但成本高得吓人，扩展到一个新城市就得重来一次。
, x/ B' q% X* B3 q
而特斯拉的逻辑完全不一样，它放弃激光雷达，纯靠摄像头 + 神经网络 + 大量真实驾驶数据，试图训练出一个“像人一样开车”的AI。这就意味着，它一旦成功，就能不依赖地图、全球部署，扩张速度更快、成本更低。

所以这个专家总结得非常有意思：

“投特斯拉的Robotaxi，本质上不是投出行，是在投这个数据驱动AI模型的成功概率。”

  ^7 G" h. I5 t' w* J二、平价车型是“解药”还是“毒药”？
2 T2 T  p$ Q* R5 k  d财报里还确认了一件事：特斯拉平价车型已经试生产，准备2025年下半年大规模量产。
. v$ J2 }; Q# Q6 c3 U
, V! o, G' ^/ s! {( d4 {这听上去挺振奋人心的，毕竟便宜车意味着销量能拉上来嘛，对吧？但真没那么简单。

0 C- X2 @' A% w4 c  `平价车一出来：
' E! X/ w$ |4 E2 B2 e
- r4 C; U/ O2 P# f8 z6 R毛利率肯定会被挤压；
  A$ e7 k2 u  F
现有Model 3/Y 用户可能会感觉“降级”了；

最关键的是，如果制造成本没降下来，销量上去了反而拖累整体利润。

那特斯拉是怎么打算控制成本的呢？关键就看它背后的那套新工艺——“Unboxed制造流程”。

这我们还真请教了特斯拉前全球供应链核心高管，他说：

“外界以为特斯拉省成本靠压铸，其实真正革命性的，是Unboxed。”

传统汽车制造是线性流水线，一步一步拼；
. A- ^8 W8 t) E7 o而Unboxed是模块化平行组装，像搭乐高一样把车拼起来。

9 }. c" n( u7 x, j" u8 a这套工艺如果真能跑通，效率至少提升30%，还能省掉大把厂房面积和成本。那平价车不仅不会亏，还可能变成新的“印钞机”。

0 |+ I3 M9 M  v) P! l. G但如果跑不通呢？那就糟了。利润雪上加霜。
- C5 g- W" E! ]" q8 j
1 A) A; q8 j7 g. S2 |所以作为投资者，**不要只盯着预订量，要密切关注Unboxed工艺的良率和效率数据。**这才是决定成败的关键。

$ s: K( t7 x6 ^( `三、能源业务：不是配角，是“AI时代的基础设施”
( s" _0 Z" v  q) S你可能没注意，Q2财报里，特斯拉的能源业务表现非常亮眼：
2 A, R. h8 Y# I0 [0 D# M  I5 w
储能产品部署量创新高；

' Z8 P4 ?: J) e毛利也显著增长；
/ Q) S0 v0 z* U& K, t8 G. f
% W" [1 ?1 s  r5 L$ a- K* `而且已经连续12个季度创新高。

很多人觉得这是车卖不动，拿能源来“救场”。但几位专家一致认为——

+ d" L0 u4 j- i- T特斯拉的能源业务，未来不是“绿叶”，而是整个AI产业的“供电中枢”。
0 G4 {8 L6 i  Z) Z2 }# {" o
# ]# [/ e' [& `8 t! j' W9 `我们请到的一位数据中心能源战略专家说得很直接：
+ l7 g" V) e/ a/ m& m7 o6 f
“我们现在最大的挑战，就是AI训练中心的电力根本不够用。”

想象一下，一个AI训练基地的耗电量，相当于一座中型城市。而建电网远远赶不上GPU扩张的速度。
/ C# G9 o2 [  b* i% Q
这时候，特斯拉的Megapack储能产品就显得特别香：
" }4 _6 `9 v4 c  D6 ^: z5 @
像集装箱一样运过去就能部署；

6 V6 C# R9 [5 u可以缓冲电网压力；
1 ?9 R" ]) ^: E
3 }+ J8 V% F5 g; ~. E" C0 @2 K稳定、快速、不挑环境；

4倍于传统电厂的建设效率。

它完全能成为未来数据中心的“超级充电宝”，服务对象也从家庭、工商业扩展到亚马逊、谷歌、微软这些巨头。
- l( n; X/ L  E; U
6 k$ [& i* I' w& PNVIDIA那位专家也说得很到位：

“AI的尽头是能源，谁掌握能源，谁就掌握了未来的算力主导权。”
/ P& n: L. L1 Z% D" T5 E  ]
" q  o$ a2 t9 E& T

独孤影

哎现在说特斯拉是车厂已经太老土了，老马这是在换皮重做，从卖车变成卖算法、卖电、卖未来。你以为他在做汽车，其实他是在做“移动AI终端+能源中枢”！不服不行，这套路太深了。

雨落梧

马斯克压根就不想靠卖车赚钱，人家是在拿车当“移动数据采集器”，FSD开着开着，数据就喂满了，Robotaxi就是下一盘大棋。现在财报差点没啥，关键是这哥们每次亏都能亏成新故事。