拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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3 ?* E# K# {4 h! R3 k5 s( g3 K东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
& w( }0 c9 A" i2 L唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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7 @/ N$ V5 E/ C. d( V8 O没错，就是拼多多。

7 e3 C% q- o/ H: k# j( J' F昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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" H& K, ^; h: X3 p$ c& l! p在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

* B1 s, f9 v% A# V9 X' G; ^你看，别人是各种吹牛抬股价，
) _6 F+ V; N* z7 O. L) r拼多多是亲手把股价往地上摁。

3 F) q: Z$ F6 H/ T  b, r2 h管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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' S0 W# j; B8 ~# H——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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" \' P/ |5 s/ K) u. Q7 D成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

" B/ g2 @- d. U在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
' r( _* e2 L5 k佣金收入则一直是个位数。

为什么？

3 }! G7 Z  S+ |猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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% a- N" ?) y6 b6 Q0 U第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
( M0 K  i- Z# t6 h补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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/ p) |+ s$ T+ t6 H3 \  S7 A尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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) V1 T2 |* s& E" }所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

2 e6 a6 [" {; U但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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  B& I( h9 X4 I* l就是那种：
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& |' n% i" [: w, W2 m$ ~( Z100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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阿里：2246 亿
% r. Q$ L( z# x* L5 L0 B京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：
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1 _5 w; L5 U' @9 ~3 }9 }9 R% ]拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

3 X, |. X" \7 Q4 @: S9 I但最让人摸不着头脑的是——
& a7 A6 I  {. u当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
  A+ u4 j+ I% c. A拼多多这种“不争不抢”的状态，
& d7 f, r# Z# D; s反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了