卢布贬值只是开端，俄罗斯财政真的扛不住了？

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最近，卢布大跌，兑美元的汇率从105一路飙到115，虽然央行后来出手干预，才勉强稳住了局面。  
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不少人说这次卢布暴跌是因为美国最后把俄罗斯的一家关键银行也制裁了，加上俄乌冲突升级，市场信心彻底崩了。看起来确实有道理：  

* ?7 O, X! L$ Y3 K$ Y“最后一家能做天然气结算的银行都凉了，靠出口赚钱的俄罗斯自然撑不住，汇率也得跟着垮。”  

6 ~/ Y- c" b8 u4 P+ L“乌克兰和俄罗斯打得越来越激烈，炮弹导弹满天飞，老百姓怕得跑光了，汇率还能好吗？”  
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这些看似很合理，但其实问题比这复杂得多。实际上，俄罗斯的金融系统早就被堵死了。就拿普京来说，他去年都跑到咱们这边找贸易结算通道，可见早就没办法了。  

/ R6 j/ i: J, \9 M那为什么这次卢布又突然崩了？其实背后有更深的原因——俄罗斯财政撑不住了！  

来看下俄罗斯这几年的财政预算：  

可以看到，从开战后开始，俄罗斯财政从微弱盈余直接滑到和疫情初期一样的水平。这其实很好理解，打仗嘛，花钱肯定多。但问题在于，俄罗斯是“高利率+高赤字”的打法，根本没法持久。  

高通胀让利率居高不下，政府不但得为战争融资，还得还之前的债。现在战争升级，导弹花费又高，财政吃紧，俄罗斯只能在战争和民生之间找平衡。  
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如果物价（通胀）控制不住，后方经济崩了，日子可就难过了。相比二战时的英国和美国，他们财政赤字比现在的俄罗斯还夸张，但那时利率才2%-3%。而俄罗斯现在的利率21%，通胀8.5%，完全不是一个级别的。  
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高利率和高通胀的组合已经让俄罗斯经济乱套了。据统计，今年俄罗斯企业破产率涨了20%，投资计划基本停摆。明年经济增长预期也被下调到1.3%-2%，对财政来说，这无异于雪上加霜。  

最关键的是，俄罗斯军费占GDP的8%，财政压力山大。如果卢布不贬值，才奇怪呢！  

更惨的是，这种麻烦还在滚雪球。这次央行干预卢布汇率，只是临时顶一顶，根本治不了本。11月底的公告显示，他们干预时间就到年底，而且买外汇的额度有限，说明财政部早就插手汇率了。央行未来可能还会继续“放水”融资，等于变相给卢布贬值添柴火。  

与此同时，长期的制裁导致跨境成本升高，进口价格也涨，通胀只会更严重。利率如果再往上加，财政负担无疑会更沉重。  
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总结一下，俄罗斯现在高利率都压不住高通胀，财政靠战争支出硬撑，这种局面再拖下去，卢布“阿根廷化”真是分分钟的事。  
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对于我们来说，当下全球经济形势复杂，老办法可能不灵了。2025年，不管是内部改革还是外部政策，都会成为决定我们经济走势的重要变量。  

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黑雨衣大盗

俄罗斯现在的日子也是不好过的，不过感觉应该问题不大，俄罗斯还是比较硬气的。

鱼天下菜

真的是一切的根源都是美国呀，这个美国是准备把大家都搞垮码

独孤影

卢布这波下跌，其实就是财政撑不住的结果。战争拖了这么久，开销肯定大，老百姓的日子也不好过。